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文：诗与星空ID：SingingUnderStars

疫情的时候，星空君的母亲因为做了两个大手术，还在恢复期，身体非常虚弱，涉险闯关。但之后一直持续低烧了大半年，直到突然高烧不退住进了ICU。出院后差不多用了半年左右的时间，才逐渐恢复。周末在小区跑步的时候，遇到老妈遛弯，跑着跑着就思绪万千泪如雨下。

最为紧张的时候，血氧仪一度被哄抢，星空君花了好几倍的价格买到了两个送到老妈家，老妈还问我要不要，说在医院住院的时候大夫给了两个。

星空君表示用不到，一方面常年跑步心肺能力比较强大，另一方面跑表也有测血氧的功能。

一般来说，哄抬价格的主要是经销商和终端药店，很少有厂家直接参与。

然而有一家上市公司，趁机抬高血氧仪的价格，结果被当地市场监督管理局处罚270万元。

中国人对于“发国难财”这件事，是有着根深蒂固的痛恨。

事实上，即便是不涨价，鱼跃医疗的呼吸机产品线也比上年同期多赚了7亿元的利润。

一、逆势上扬的业绩

作为“疫情概念股”，在2023年都遇到了业绩下滑的情况。

然而鱼跃医疗却出现了“逆市上扬”，这也和公司的营收构成有关。

2023年，公司实现营业总收入79.72亿元，同比增长12.25%，实现营业利润28.93亿元，同比增长57.10%，归属于上市公司股东净利润23.96亿元，同比增长50.21%。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

大部分和疫情相关的上市公司，业绩暴涨的主因是体外诊断相关业务，而鱼跃医疗并不做这类业务，它受益最大的业务是呼吸机、血氧仪等产品。

而这类产品主要销量爆发期在2022年底和2023年初。

所以，公司2024年一季报的营收和净利润就出现了明显的下滑。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

基于此，再看公司年报中披露的内容，多少让人有些尴尬：

报告期内，公司呼吸治疗解决方案板块业务凭借优秀产品力及高效的生产力，伴随市场需求的扩大，实现同比50.55%的显著增长，其中，制氧机产品业务规模同比增长近60%，呼吸机类产品业务增速超30%，雾化产品销售业务较去年同期增长超60%，通过出色的产品质量及使用体验，借助卓越的品牌影响力、高效的生产力以及优质的服务保障，相关板块业务的优秀表现为公司整体业务规模的提升贡献了重要动力，再次凸显了公司在面对市场变化时的迅速响应能力，以及对于履行社会责任的坚定担当。

划重点：罚款270万元，履行社会责任的坚定担当。

二、海外市场拓展不利

2020年，很多从事呼吸机行业的中国企业出现了大规模的出口。星空君对此充满信心，因为中国的呼吸机产品物美价廉，会带来重复购买。

然而鱼跃医疗的年报显示，公司经过2020年、2021年的对外出口爆发式增长后，2022年起回归沉寂。2023年海外销售规模甚至不及2019年。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

是中国的产品被海外用户摈弃了吗？

也不尽然，星空君查了迈瑞医疗等行业龙头的情况，和之前预测的差不多，海外销售额逐年增加。

那么问题出在了哪里？

在年报中，针对海外业务，公司写了一段话：

公司将继续推进海外重点国家市场拓展，针对不同国家和地区的医疗需求、经济水平、文化背景等差异，落地符合目标市场特点的医疗器械业务。

积极寻求与国际合作伙伴的战略合作，扩大产品在海外市场的渠道和客户资源。

借助合作伙伴的资源和经验，提升公司在国际市场的竞争力。

培养国际视野、属地化能力的销售团队，为海外市场的开拓提供人才保障，贴合国际市场动态、行业趋势和客户需求，以便更好地服务海外客户。

主要有四点内容，表面上看起来是要提升，实际上是总结踩的坑，简单翻译下就容易理解了：

第一点意思是之前的海外业务缺乏符合目标市场特点；第二点和第三点的意思是渠道建设不力，合作不畅；第四点是团队人才不足。

很显然第一点是最重要的，说明公司没有搞清楚产品的适配程度。疫情期间全球各国不计代价的采购呼吸机，但随着需求稳定下来，应该开辟新的产品线，而不是一类产品卖到天荒地老。

三、理财风格的微妙变化

2020年，公司的现金流迅速膨胀，多余的现金最初是买理财产品。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

到了2022年，公司账面理财产品达到了25亿。但2023年年报显示，公司全部都转成了银行存款。

据年报附注，以定期存款、通知存款为主。

在现金流量表上体现最为明显，其中投资性现金流出主要是购买理财产品。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

资产负债表“交易性金融资产”和现金流量表“投资支付的现金”之所以不匹配，是因为资产负债表记录的是余额数，而现金流量表记录的是累计发生数。

比如星空君一个月借了100万，还了99万，手里只有1万，这是资产负债表；这个月收到了100万，这是现金流量表。

为什么变更了理财风格呢？

星空君研究了下公司的理财收益，发现一个奇怪的现象，公司2021年和2022年的资金量差异比较大，但理财收益和利息收入合计是差不多的，都在1.5亿元左右。

而2023年的资金量和2022年差不多，但2023年的利息收入则高达2.15亿元。

理财是如何理到比银行存款还低的？

然后星空君查了一下业内数据：据银行业理财登记托管中心披露，2022年各月度，理财产品平均收益率为2.09%。

原来如此！

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