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《港湾商业观察》黄懿

2023年年初，被誉为“国内宠医第一股”的新瑞鹏宠物医疗集团有限公司（下称“新瑞鹏”），再次向美国证监会提交招股说明书，寻求在纳斯达克上市，并计划通过资本市场继续拓展业务布局。

然而，在其ipo期间，多次发生大范围的社会舆论事件。目前，新瑞鹏的招股书更新日期停留在2023年3月15日，ipo进程仍不明朗。

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事故原因仍在调查，旗下公司多次遭行政处罚

2月19日，广州一宠物医院高压氧设备疑似爆炸，仪器舱门弹射而出撞击一顾客面部，致使其头骨碎裂，送医初判断大概率脑死亡，3月14日，经二十余日救治无效，最终遗憾离世。

目前，事发医院爱诺百思动物医院江南西分店已被查封，运营主体爱诺百思暂停使用所有厂家的多功能氧治疗系统，并对所有分院进行拉网式安全检查整顿。事故具体原因仍处于调查阶段。

实际上，新瑞鹏曾在招股书中具体指出，与这次事故类似的风险发生的可能性。其中提到，“新瑞鹏不购买产品责任保险，如果公司销售的产品的消费和使用被指控会对宠物或宠物父母造成伤害或疾病，公司可能会受到产品责任索赔。有缺陷的宠物产品销售可能会导致对公司的品牌合作伙伴或产品责任索赔，使新瑞鹏或品牌伙伴面临政府执法行动或私人诉讼，或导致昂贵的召回和消费者信心的丧失，任何这些都可能对公司的业务、财务状况和经营成果产生不利影响。如果新瑞鹏因不当行为而受到索赔，公司可能会试图向负责任的品牌合作伙伴或制造商寻求赔偿，但此类赔偿可能是有限的，如果公司无法从他们那里完全收回损失，将被要求自担费用承担此类损失。”

对于新瑞鹏未对出售的产品购买产品责任保险，或将是因为基于公司的策略节省保费成本，且对于向合作伙伴或者制造商成功寻求赔偿有较大信心。

在此次事故中，发生故障的宠物用高压氧舱同样引起了不少关注。目前，作为一种急诊或内外科辅助疗法，高压氧疗法已在小动物临床上逐渐广泛应用。

公开资料显示，从某品牌高压氧舱的使用操作注意事项里也看到相关提醒，舱体应尽量放置在人员稀少的位置，使用期间避免人员长期驻守在舱边。也有宠物医生对外介绍，在高压氧舱运行的时候，按照规定是需要有独立的空间的，人不能随便靠近。

而此次事故是否存在着操作不得当，或告知不到位等情况，新瑞鹏并未有进一步的透露。

公开资料显示，新瑞鹏及其旗下子公司并非第一次在合法合规层面出现问题。据企业预警通和天眼查显示， 在（2024）浙0302民初执2094号案件中，2024年4月2日，新瑞鹏宠物医院集团有限公司（持股100%）及新瑞鹏都沦为被执行人，执行金额均为6万元，执行法院为浙江省温州市鹿城区人民法院。

2023年9月27日，深圳市宜嘉发展有限公司（持股100%）因“价格(含行政事业性收费)违法行为”，被深圳市市场监督管理局福田监管局处以749.14元罚款。

2023年7月14日，深圳市巨星网络技术有限公司（持股100%）因“广告违法行为”，被深圳市市场监督管理局福田监管局处以2400罚款。

2022年8月3日，深圳市巨星网络技术有限公司（持股100%）因“网络运营者不履行网络信息安全管理义务”，被深圳市公安局福田分局处以行政处罚。

此外，据媒体公开报道，2019年至2023年期间，新瑞鹏旗下的美联众合动物医院、芭比堂动物医院等相关的多家分院因涉及将人用药品用于动物、使用假兽药、无辐射安全许可证使用射线装置、在动物诊疗场所从事动物寄养活动、建设项目环境影响报告表未依法报批擅自开工建设等违规事项至少收到17项行政处罚。

2022年8月16日，深圳市市场监督管理局网站日前公布的行政处罚决定书《深圳市瑞鹏宠物医院有限公司翠竹分院使用假兽药案》（深市监罗处罚〔2022〕翠竹38号）显示，深圳市瑞鹏宠物医院有限公司翠竹分院存在畜牧违法行为，并对其处以10000元罚款。

02

多品牌近2000家宠物医院，扩张与管理如何平衡？

与此同时，这也并非是新瑞鹏第一次发生这类大范围的舆论事件，2023 年 1 月，新瑞鹏曾向美国证券交易委员会递交申请文件，计划在纳斯达克挂牌上市。2023年3月18日，新瑞鹏旗下重庆瑞鹏龙山分院被曝出 " 医生虐猫 " 事件，最终其上市进程也石沉大海。

事实上，不管是旗下宠物医院数量过多，还是宠物医护人员的职业能力和素养，随着新瑞鹏的不断扩张，其都面临着管理层面的挑战。

招股书显示，截至2022年12月31日，新瑞鹏拥有23个宠物医院品牌。此外，新瑞鹏通过内部有机增长和外部收购扩大医院网络的能力。截至2019年12月31日，新瑞鹏将天域集团有限公司（下称“天域集团”）运营的693家宠物医院与公司的388家宠物医院的医院网络整合。2021年至2022年（报告期内），公司分别拥有1887家和1891家宠物医院。

此外，2019 年至 2022 年，新瑞鹏累计收购 1290 家宠物医院。截至 2022 年末，覆盖 31 座省份和 113座城市。

在不断扩张之余，其旗下宠物医院的医护人员却未能在数量和质量上与之匹配，在招股书中，新瑞鹏并未掩饰宠物医护人员的缺乏和能力不达标的情况。

新瑞鹏在招股书中坦言，由于兽医在内部和外部流动，以及在新瑞鹏开展业务的某些地区暂时缺乏熟练的兽医，公司的一些宠物医院暂时未能达到必须留在宠物医院内的最低兽医人数的法定要求。为此，新瑞鹏通过监测每家宠物医院的流动率，并寻找和招聘熟练的兽医来确保合规。但是，如果被当局责令在规定的期限内整改，而公司没有做到这一点，原发证当局可以吊销和吊销相关宠物医院的《动物诊疗许可证》。此外，持牌兽医在各方面均受中国有关法律和法规的规管。如果执业兽医未能完全遵守相关监管要求，如开具未经批准的处方或不当用药，相关医院也可能因执业兽医的不当行为而受到行政处罚。

除了人手不足的问题，公司还存在已有的宠物医护人员在职业能力上的问题。招股书显示，新瑞鹏的宠物护理服务业务的成功增长取决于招聘和留住熟练兽医和其他兽医技术人员的能力。在兽医劳动力市场上，公司仍面临来自其他宠物护理服务提供商的竞争。在公司经营宠物护理服务业务的市场上，可能会不时遇到熟练兽医短缺的情况，这可能要求公司以及附属兽医机构提高工资和福利，以招聘和留住足够的合格兽医。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，“新瑞鹏通过内部有机增长和外部收购迅速扩大了宠物医院的网络，覆盖了更多的城市和省份，这确实是一种积极的扩张策略。这种策略在市场占有率提升、品牌知名度增强以及服务网络完善等方面带来了明显的优势。特别是在宠物服务市场日益增长的背景下，迅速扩张有助于企业抓住市场机遇，形成规模效应，从而在未来的竞争中占据有利地位。”

“然而，这种快速扩张的策略也带来了相应的挑战。一方面，收购大量宠物医院需要大量的资金投入，这可能导致企业的财务压力增大，甚至可能影响到企业的现金流和偿债能力。另一方面，收购后的整合也是一个复杂的过程，涉及到企业文化、管理模式、业务流程等多个方面的融合，如果不能妥善处理，可能导致企业运营效率下降，甚至引发内部矛盾。”

“更为关键的是，新瑞鹏在扩张的同时，净亏损持续扩大，这表明企业的盈利能力并没有随着规模的扩大而提升。这可能是由于企业在扩张过程中过于追求速度和规模，而忽视了成本控制和效率提升。此外，市场竞争的加剧、客户需求的多样化以及行业法规的变化等因素也可能对企业的盈利能力产生影响。”

詹军豪认为，新瑞鹏的扩张策略本身具有一定的合理性和必要性，但在实施过程中需要更加注重盈利能力的提升和风险控制。只有这样，企业才能在激烈的市场竞争中保持健康、稳定的发展态势。

03

过往数据仍亏损，新平台活跃用户有所下滑

Frost&Sullivan表示，就2021年和2022年的医院数量和宠物护理服务收入而言，新瑞鹏是中国最大的宠物护理平台，也是全球第二大宠物护理平台，2022年，在中国一线城市的宠物护理市场份额约为30%。

虽然有着较好的市占率，以及不断扩张的门店，新瑞鹏的亏损却呈现出逐年扩大的情况，同时，营收同比增幅也逐年变小。

招股书显示，报告期内，新瑞鹏的营收分别为47.84亿元、57.40亿元。其中，2021年公司营收同比增长为59%，2022年营收同比增长为20%；净亏损金额分别达13.11亿元、14.17亿元；经调整EBITDA的利润率依次为-17.8%、-16.5%。

其中，新瑞鹏的营收主要来源于宠物护理服务、供应链服务以及本地服务。招股书显示，2022年宠物护理业务年营收29.6亿元，占总营收51.7%，同比2021年的29.7亿略微下降；供应链业务年营收21.8亿元，占总营收38%，同比2021年的12.8亿增长70%；本地服务业务年营收5.9亿元，占总营收10.3%，同比2021年的5.2亿元增长了13.4%。

虽然2022年的宠物护理业务有所下滑，但并不影响该业务是新瑞鹏最主要的收入来源，其主要包括宠物医疗服务和美容服务。2022年，来自宠物护理服务的收入占总收入51.7%，其中宠物医疗服务占46.7%，美容服务占5.0%。2021年，来自宠物护理服务占总收入62.2%，其中宠物医疗服务占56.7%，美容服务占5.5%。

此外，2021年至2022年，供应链服务分别占总收入的26.8%和38.0%；本地服务分别占总收入的11.0%和10.3%。

值得注意的是，2020年2月新瑞鹏推出“Rvet”平台（阿闻宠物），以提供宠物产品，还提供在线医疗服务，涵盖宠物的整个生命周期。截至2022年12月31日，“Rvet”平台吸引了约520万注册用户，2021年和2022年分别拥有约13.5万和13.4万活跃客户。

看起来，“Rvet”平台的活跃用户数在2022年了轻微下滑。对于将宠物视为己出的宠物父母而已，一而再再而三的舆论事件恐会进一步扩大消费者对“新瑞鹏”品牌的“避雷”，与此同时，新瑞鹏的ipo进程也可能继续搁置。

（港湾财经出品）

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